證監會與金管局的2025年聯合調查：香港投資產品銷售創新高 固定收益、貨幣及商品相關的產品需求強勁

證券及期貨事務監察委員會（證監會）與香港金融管理局（金管局）今天發表的年度聯合調查顯示，香港2025年非交易所買賣投資產品的銷售按年飆升63%，創下9.9萬億元的歷史新高。增長動力來自破紀錄的市場參與度及對固定收益、貨幣及商品相關的產品的強勁需求（註1及2）。

參與客戶及公司的數目均創新高，推動總交易額強勁增長（註3）。完成至少一項非交易所買賣投資產品交易的客戶數目躍升33%至超過160萬名（註4），而從事投資產品銷售的持牌法團及註冊機構數目則上升9%至452家。值得注意的是，大型公司數目更上升27%至128家（註5）。

集體投資計劃（增長85%）及結構性產品（增長53%）共同帶動銷售破紀錄，集體投資計劃更自2020年以來首次超越結構性產品，成為最暢銷的產品種類。

在瞬息萬變的市場環境下，投資者繼續偏好收益型資產和流動性管理方案，令固定收益、貨幣及商品相關的產品成為其資產配置的核心。大型公司呈報的首五大集體投資計劃銷售中，貨幣市場基金佔88%，高於2024年的80%。貨幣掛鈎產品銷售亦按年增加50%至6,980億元。

債務證券的銷售延續其穩健的長期增長趨勢，較2022年增加43%，主要由主權債券（升138%）及投資級別公司債券（升43%）所帶動。公司債券交易主要來自中國內地相關發行商，印證了香港作為離岸集資樞紐的重要角色。

證監會中介機構部執行董事葉志衡博士表示：“銷售及市場參與度雙雙創下歷史新高，反映了全球投資者對香港作為領先國際金融中心的信心。固定收益、貨幣及商品相關的產品表現亮麗，亦凸顯了香港發展成為固定收益、貨幣及商品樞紐的廣闊前景，地位正不斷提升。證監會將順應業界新趨勢，與持份者保持緊密協作，從而推動香港金融市場生態的優質發展。＂

金管局助理總裁（銀行操守）許懷志先生表示：“今年調查所錄得的強勁增長，充分印證投資者對香港資產及財富管理業的信心。金管局將繼續採取平衡且與風險相稱的監管方式，在確保投資者獲得健全保障的同時，促進良好的客戶體驗，支持業界持續增長。＂

從是次調查觀察到的其他要點包括：

• 在2025年，集體投資計劃為最暢銷的產品種類，佔總交易額的42%（4.1萬億元）。結構性產品及債務證券分別位列第二和第三，佔40%（3.9萬億元）及9%（9,290億元）。

• 股票掛鈎產品繼續主導結構性產品銷售，其交易額按年增加58%至2.7萬億元，佔2025年銷售的結構性產品的70%（2024年：67%）。根據大型公司的資料，首五大產品的相關股票以科技（44%）、互聯網（20%）及汽車（18%）行業為主。

• 產品分銷日趨數字化，網上銷售佔總交易額的21%（2024年：17%）。在2025年，於網上分銷投資產品的受訪公司數目增長17%至122家。集體投資計劃仍然是網上銷售最多的產品種類，佔網上銷售總額的84%，其次是佔11%的債務證券。

1. 我們向就第1類（證券交易）及／或第4類（就證券提供意見）受規管活動獲發牌或註冊的公司（包括2,502家持牌法團及109家註冊機構）發出年度調查問卷，並獲得超過99%公司的回覆。是次調查涵蓋受訪公司在2025年1月1日至12月31日期間（匯報期）向非專業投資者客戶、個人專業投資者及部分法團專業投資者銷售非交易所買賣投資產品的情況。證監會與金管局於2021年發表首份聯合調查。 2. 固定收益、貨幣及商品相關的產品包括貨幣市場基金、債券基金、債務證券、貨幣掛鈎和商品掛鈎結構性產品、貨幣掉期等。由認可財務機構所發行並由註冊機構所銷售的貨幣掛鈎票據、利率掛鈎票據以及貨幣及利率掛鈎票據不屬於是次調查的範圍。 3. 交易額是指投資者就投資產品已付或應付的金額。就結構性產品及衍生工具產品而言，交易額是指在銷售時合約所承擔最高風險的金額。受訪公司只需匯報單邊交易，而滾轉、贖回及平倉的交易額則無需匯報。 4. 在匯報期內，持牌法團及註冊機構完成至少一項非交易所買賣投資產品交易的客戶數目分別為774,988名及834,916名。 5. 大型公司是指在匯報期內總交易額分別達10億元或以上的持牌法團，以及300億元或以上的註冊機構。它們需提供所銷售的投資產品的詳情，包括按投資者類型劃分的交易額，及按交易額計算首五大產品的詳情。

附錄：